玉山金控的投資評等在近期外資圈中出現兩派論述，先是外資圈中號稱最挺玉山金控的花旗環球證券開了第一槍降評玉山金控的股價至新台幣28.1元(疑？目前玉山金控股價不是才27元上下?) ，接著第二天大和證券卻發了一份報告首次評等玉山金控「優於大盤」並認為標價達新台幣30元，為何在短短兩天內會有兩家重量級的券商針對玉山金控提出不同看法的評等？因為先前已經針對「花旗環球證券降評玉山金控評等」提出看法了，所以先針對大和證券調升評等的看法論述如下
大和證券針對這次玉山金控評等「優於大盤」的主要論述重點如下：
- 評等玉山金控「優於大盤」、目標價達30元
- 將玉山金控和中信金列為台灣金融股首選
- 針對壽險公司的未來不確定提出看法
- 認同玉山金控的長期投資價值，並預估玉山金控今、明、後年每股純益分別為1.57元、1.69元、1.87元。
首先針對第一點大和證券認為玉山金控的目標價達新台幣30元之事，對比於花旗環球證券調降玉山金控股價預估至新台幣28.1元來說，筆者的觀點是這兩則訊息的意義對於真正在投資玉山金控的長期持有者來說，一點意義都沒有，會提出這樣的看法很簡單，相信多數持有玉山金控的不論是法人或是散戶投資者的心態都不是要賺價差，換個角度來說如果打算藉由賺價差的角度來投資，那台股多的是比玉山金優秀幾百倍的標的，所以回到正題，如果多數投資人投資玉山金的策略是藉由長期持有並參與玉山金每年的除權除息而讓自己的資產成長的話，那去關心被降評到28.1元或是升評到30元的訊息其實意義真的不大，再怎樣力挺或是不看好玉山金股價的範圍就僅僅是落在兩三塊台幣的變動範圍而已，再怎樣都比不上來一次國際的大利空造成的股價大幅下降來的誇張，以2020年第一季為例，玉山金控在COVID-19新冠肺炎初次和大家見面並造成國際恐慌時的股價曾經快速滑落到新台幣20元，試問哪家券商有在這個時候出來力挺玉山金控的股價？更試問有多少投資人敢在20塊時去理性判斷玉山金控的投資價值是否喪失並做出買進或賣出的判斷?所以基本上針對一家有長期投資價值的公司去提出和現行股價只有幾塊錢價差的論述是不值得投資人去關注的，但除此之外，大和證券的確有在報告當中提及玉山金控具有長期投資的價值，投資人不應該因為短期的價評資訊而急著賣股，這點似乎有點在和花旗環球證券暗著來，因為筆者的看法是花旗環球證券發降評玉金控的報告的主要目的是要壓低未來買金玉山金控的價格進而進行長期投資，這點看法需要一點時間去觀察。
再來針對第二點和第三點將玉山金控和中信金控列為台灣金融股的首選並且同時針對壽險公司的未來不確定性提出看法的這兩段論述，其實想要表達的觀點是一致且乎相呼應的，壽險公司部位龐大的金控公司在未來的幾年會因為低利率壓縮收益、市場波動增加風險、以及未來接軌新會計制度（IFRS17）必須增資等種種不確定的因素會造成難以去預估持有這些金控公司所能帶來的投資價值和評估投資風險，壽險公司的黃金時期已經過去了，所以過去藉由持有壽險公司金控股票而在過去帶來長期穩定的投資價值的時代已經不容易看見了，這勢必在未來趨勢上會引發一波資金的移民潮，也就是長期投資國泰和富邦金控等以壽險公司為主軸的投資人不論是法人或者是個人投資者會思考手上資金該何去何從並思考該如何做出正確的判斷，筆者認為這個做出判斷的思考在這些投資人的腦袋中其實都一直在盤算和觀察，只是因為這些法人或個人投資者代表的其實是一股相當保守的投資心態為了追求長期的穩定，所以很多資金移動的決策不會是一年兩年就做出來，但相對一旦做出決策就像一列高鐵決定北上或南下一般，不是可以輕易改變他們的方向的，而且資金移動的數量也是相當龐大的，在要兼具具有股價長期投資成長價值但又要求股價具有短期穩定性且公司經營者要有足夠的透明度等等繁瑣的條件都要同時存在的金融股標的或許真的是不多了，而且別忘了中信金控其實也是有壽險公司的，只是他所持有的壽險公司所面臨的不確定不如台灣傳統兩大壽險公司所面臨的挑戰大而已，而玉山金控的挑戰是身為一家年輕的金控公司，如何建立自己在競爭激烈的銀行業中獨特的長期獲利能力，也就是做出和同業的差異化(例如元大金控在證券業的地位) ，並且讓這些傳統且保守的投資人去看到、看懂並認同之後進行長期的投資之後才有機會在股價上因為上述種種的認同和同業產生差異，這種例子在銀行業很少立刻發生但也不是沒有前例可循。
最後來到針對第四點的論述，「認同玉山金控的長期投資價值，並預估其其今、明、後年每股純益分別為1.57元、1.69元、1.87元」，看到這點論述，其實筆者的眼睛是亮起來的，因為很少有券商或投行去針對玉山金控的EPS做出預測模型，而且一做就是給三年，因為對於一位分析師而言去針對金控公司的EPS做出預測是很難快速拿到自己的Credit的，筆者這邊指的是針對去對電子股做出預測來說的，白話來說就是去預測金控公司的EPS是一件吃力不討好的事情，而且在分析師這種職業週期短暫的職業來說，並不是一個很划算的選擇，然而在此先謝謝大和證券了。
所以回到針對第四點的看法，筆者除了感謝大和證券提供該資訊之外，其實看到一個很有趣的觀點關於不同券商如何去描述玉山金控的投資價值，如果讀者有先閱讀過先前針對「花旗環球證券降評玉山金控」這篇文章的評論，會發現其實在花旗環球的觀點，他們調降玉山金控2020~2022的財測預估1%到3%並且降評股價至新台幣28.1元，在這個角度上很多讀者會認為花旗環球證券其實是針對玉山金控的前景不看好，但筆者認為這純屬是從不同投資者屬性的觀點來進行玉山金控的評估而來的，那如果筆者說其實大和證券比花旗環球還要更不看好玉山金控2020年的獲利，不知道會不會有聰明的讀者發現這個觀點呢?
文章寫至此，筆者發現字數似乎過多了，所以會希望把針對第四點的觀點寫到這邊文章系列的第二篇好了，加上讀者得花時間去準備另外一個老闆交辦的報告去了，就讓我們到此先休息一下吧，這系列的第二篇就命名為「從證券商觀點來看玉山金控的獲利預估」吧。
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