玉山金控於2021年八月四號召開2021年第二季的法說會，在聽完整個法說會和看完報告之後，筆者的結論依然和2021年五月24號玉山金召開2021年第季法說會的論調一樣，也就是依然在自己能力範圍類繼續買進玉山金控的股票，然後準備一筆資金在遇到大盤恐慌性殺盤時可以買進超跌的玉山金股票來加速增加增加手上玉山金控股票的張數，如果這個恐慌性殺盤的機會可以遇的到的話。
這次玉山金控法說會的報告一如往常，筆者在法說會完畢之後腦袋一直在想並且檢視自己該怎樣寫出這篇心得報告，一來希望這個報告在撰寫的過程當中也順便檢視筆者自己對於長期投資玉山金的這個策略是否有錯誤之處，一來也是希望這一系列的報告在內容和看法上可以有一定的連貫性而不至於篇篇報告前後充滿矛盾，為什麼會有這種龜毛又變態的自我要求呢？其實答案很簡單，在當初決定把自己對於玉山金控的看法以報告的方式呈現出來的時候，主要的目的在於證明自己對於長期持有並增加玉山金控的股票來達成一部份財富管理的做法是條可行之路，但隨著文章開始在網路上發布之後，也發現其實有很多的同好在這條路，也因此就更加要求自己在文章上面的資訊要有一慣性，畢竟現在藉由網路世界發布的理財相關文章或者是達人們藉由包裝自己所給出的資訊往往真假莫辨，所以在八月四號開完法說會之後，筆者其實內心已經知道玉山金控法說會內容是正面的，但筆者依然很龜毛的把自己從去年開始寫的法說會的文章以假設自己是以個陌生讀者的立場從頭讀了一遍，在讀完整個文章之後，其實很慶幸的整個一系列的文章從開始追蹤為何2020年玉山金控的營業費用比2019年大幅上升一直到開始分析這個增加的費用結構乃至於追蹤費用觸頂之後是否如玉山金控在後續法說會當中所提及的費用可以開始受到管控並在今年開始下降等過程，這整個過程的主體完全是連貫的，筆者建議真的有心要藉由玉山金控來達成一部份財富管理甚至財富自由的讀者們，可以耐著心思和筆者一樣從頭把文章讀一次，這樣可以更真實的了解為什麼筆者認為玉山金控的股票是一個可以幫助自己甚至傳承給自己下一代的好標的。
好的，回到重點，一如往常，如果是有在看筆者報告的朋友，大概會知道筆者的過去看玉山金控的主軸在於它的營業費用的控制，即使在今年的第二季因為台灣新冠疫情的爆發而出現的三級管制的確造成了玉山金控的營收和去年同期相比起來衰退了3.2%從289億落到了280億，但因為營業費用上比去年同期相比減少了2.9%從去年的營業費用160億減少到今年的155.7億然後加上淨提存(Net Provision)支出也較去年同期減少，所以玉山金今年的第二季和第一季一樣賺了超過50億台幣，所以整個上半年已經獲利了一百億，玉山金去年(2020)的第一季和第二季分別賺了45.3億和51.4億，如果以這個趨勢，理論上今年會超過去年的180億獲利，在法說會當中，其實也有提到去年這個時候是玉山金的費用高峰，因為玉山金控正在升級他們的核心系統，這也和過去報告當中提及玉山金控去年IT的支出是導致費用上升的原因的論述是一致的，所以在營業費用樽節這方面，希望能繼續維持，筆者希望能幫玉山金控訂定2021年省下十億台幣營業費用的目標。
好了，看完了最棘手的營業費用數字，其實整體問題解決了一半，在法說會當中有幾個被提及的資訊，筆者來整理一下，首先，財富管理的成長力道不錯，這當中有提到和財富管理客戶的黏著度往正面的方面走而且因應疫情的關係，透過非接觸式的互動例如視訊等等已經開始取代以往客戶需要實體踏入貴賓室的動作，這一點似乎玉山金控在同業當中是準備得很早，不過筆者還沒有到可以體驗玉山金控財富管理的門檻，所以無法更具體的講出這樣的做法和同業當中有怎樣的區別，然而如果從第二季的法說會報告當中的第九頁所呈現的結果，財富管理和承銷業務的業績的確是達到歷年新高，相對於著重在其他業務(例如證券業務)的同業來說，經營財富管理的方向和增加其客戶信任感(黏著度)對銀行來說是可以有比較安定的獲利續航力的，雖不至於大起，但也不容易大落，相對於銀行的業績就是有一個穩定的根源，這對於長期的投資人來說，是一個很重要的安定因子，相對來說，對於要賺價差的投資人來說，可能就不夠吸引了。
再來，我們看一下信用卡消費相關的資訊，2021年第二季在信用卡上面的四個主要指標，不論是有效卡數(Active Cards)、卡消費金額(Card Consumption)、每卡平均消費金額(Per Card Spending)、淨手續費收入(Gross Fee Income)等都延續今年第一季開始的趨勢較去年同期下滑，這個現象法說會當中的解釋是因為去年(2020年)的第一季基期本來就比較高了，再加上第二季開始因為疫情升高遇到三級警戒的管制措施導致整體信用卡消費金額降低連帶所有信用卡相關的指標就理所當然地降低，這個解釋在常理上面是可以理解的，但筆者還是希望有機會當其他以信用卡為其中營運主體的銀行(中信金控、國泰金控)有相對應法說會報告時可以有機會驗證是不是其他銀行也有一樣的看法，這樣或許可以更客觀地去看待相關的資訊。
最後，來到報告的第14頁，季度的NIM 還在下滑當中，然而決定真正獲利的Interest Spread (存放款利差)卻是在2020年的第三季落底號連三季上升，這是個好跡象，某種程度代表了銀行的經營能力，也希望能夠在真正的升息循環到來之前，維持這個態勢持穩即可。
結論，如果用學校成績來比喻，玉山金控絕對稱不上是那種天賦優異的資優生，畢竟以獲利的觀點，他無法和有壽險產品的金控去比較，但玉山金控也不是那種突然表現會很好的學生例如元大金控，但整體來說，他就是一個中規中矩的好學生，具有很穩定的可預測性，然後在進步的軌道上有著自己恆定的速度，不會爆衝，也不會突然跌個狗吃屎讓大家不知所措，這種特質不見得在股票市場人會人人討喜，畢竟多數人對於短期從股市賺到大錢的期待往往會覆蓋掉對於玉山金控特質的認知，但相對來說如果是自己已經有穩定的本業但又希望能在股市裡面建立自己長長久久的銅牆鐵壁然後讓自己有一片進可攻退可守的空間的時候，玉山金控可以是一塊難得一見的璞玉，這樣的看法，筆者並不期待有很多的認同，畢竟一味的短期過度認同而缺乏實際的體會只會讓玉山金控的股價有過高的波動率，這對於希望能建立穩定的玉山金控持股的投資人來說不是一件好事，隨著升息循環的即將到來，如何盡快盡早的建立持股，會是筆者自己訂定的努力方向。
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